8月是股市平均表现最好的月份?还是最糟糕的?

(资料图)

答案取决于你考察的股市历史时期。从1896年道琼斯工业平均指数开始到1986年的90年间，8月份的平均涨幅远远领先于其他月份，是其他月份的四倍多，如下表所示。8月份的表现比其他月份的平均水平高出1.4个百分点。统计学家在确定模式是否真实时经常使用95%的置信水平，这种差异是显著的。

相比之下，从那以后的几年里，8月份一直是股市表现最差的月份，平均比其他月份的平均水平落后1.7个百分点。事实上，自1986年以来，8月份的股市表现甚至比9月份还要糟糕，9月份股市亏损的名声是众所周知的。

如果统计学家只能依据1986年以来的36年，他们会得出这样的结论:在95%的置信水平上，8月份的表现不佳是显著的——这与之前90年得出的结论正好相反。但在分析道指自1896年以来的整个历史时，8月份的表现并不比平均水平好或差。

今年8月，为了将历史作为投资的依据，你首先需要拿出一个合理的解释，说明上世纪80年代发生了什么变化，导致8月行情从好转坏。

虽然我不知道有任何这样的解释，但总是有可能存在的。为了寻找答案，我分析了自1900年以来经济政策不确定性(EPU)指数的月度值，该指数是由西北大学的斯科特·贝克、斯坦福大学的尼古拉斯·布鲁姆和芝加哥大学的史蒂文·戴维斯创建的。我们知道，股市会对经济不确定性的变化做出反应，因此，如果EPU在1986年发生了一些根本性的变化，我们就可能对8月份的季节性趋势做出解释。

但数据中并没有显示出这样的变化。无论是在1986年之前还是之后，8月份的平均EPU水平与日历上的任何其他月份都没有什么不同。

另一个可能的解释可以追溯到投资者情绪。为了调查这种可能性，我分析了股市定时器的平均推荐股票敞口水平，该水平是由Hulbert股票通讯情绪指数(HSNSI)衡量的。我想看看，1986年之后，HSNSI在8月初与其他月份的平均水平是否有显著差异。答案是否定的。

对于8月从上世纪80年代中期开始的运势变化，或许还有一个合理的解释，尽管我找不到。但如果没有这样的解释，最有可能的解释是，这是一个随机的侥幸。

如果随机性是罪魁祸首，那也不足为奇。大多数吸引华尔街注意力的模式实际上只不过是统计上的噪音。然而，我们坚持认为存在重要模式的原因是——正如许多心理学研究表明的那样——我们天生就能在随机中找到模式。

这就是为什么你对所有所谓的模式的默认反应应该是怀疑，而不仅仅是与8月有关的模式。它们很有可能不是真的。只有当这些模式能够经受住持怀疑态度的统计学家的审查时，你才会开始感兴趣。