内容提要：

【资料图】

1、2023年4月份住户存款减少1.2万亿元，引发了市场广泛关注；

2、4月份的居民存款减少，这是一个正常的季节性规律，不值得大惊小怪；

3、居民季节性存款减少，主要还是银行季度考核时点所致；

4、4月份不仅居民存款减少，住户部门新增贷款也在减少，这更值得关注；

5、不排除有部分存款流向理财、投资黄金，但这不构成4月份存款下降的主要因素；

6、4月份存款、贷款都在减少，老百姓的钱去哪了？

5月11日人行发布的《2023年4月金融统计数据报告》，让很多人看了不爽。报告披露，4月份人民币存款大幅减少4609亿元，同比多减5524亿元。

其中，住户存款减少1.2万亿元，结束了此前连续数月的同比多增局面，这引发了市场的广泛关注。很多人惊呼：储蓄终于回落了，老百姓是不是开始不爱存钱了？专家学者们心心念念的老百姓手里的钱，是不是终于开始用到消费上去了？

对此我的判断是：

4月单月居民存款的减少，主要是因为银行季度考核时点导致的规律性减少，不值得大惊小怪。相反，我们更应该关心的是4月住户贷款再次出现负值，这个数据非规律性地减少了2411亿元。 其中，住户短期和中长期贷款均出现下滑，表明大家不愿意借钱消费和购房，这才更值得重视。 那么问题来了：

居民存款减少，贷款也减少了 ，那老百姓的钱到底去哪了？

一、4月份的居民存款减少，这是一个正常的季节性规律，不值得大惊小怪

所谓自然性规律，就是每年基本如此的一种经济现象。 为什么这么说？看看近五年来的4月份数据，就一目了然了：

2023年4月，住户存款减少1.2万亿元，同比多减少大约5000亿元；

2022年4月，住户存款减少了7032亿元，同比少减8677亿元；

2021年4月，住户存款减少了15709亿元，同比多减少7713亿元；

2020年4月份，住户存款减少了7996亿元；

2019年4月份，住户存款减少了6248亿元……

虽然每年减少的规模不一样，但4月份的存款减少，是一种规律性的现象。

二、居民季节性存款减少，主要还是银行季度考核时点所致

每年的3月、6月、9月、12月，都是居民存款增加较多的月份。

因为我们的银行贷款规模控制，是根据存款规模来按季度计算确定的。

因此所有的商业银行，在每个季度最后一个月，都会将工作重点放在揽储上，也因此导致这个月的存款总是增加的，规模总是大于前两个月。

这是中国银行业特殊的管理模式导致的一种季节性规律现象。

过了季末的下个月，被银行揽储完成任务的存款，回流到原有状态，从哪里来，回哪里去。

这就是4月份居民存款减少的主要原因。

三、4月份不仅居民存款减少，住户部门新增贷款也在减少，这更值得关注

《2023年4月金融统计数据报告》披露，2023年4月份住户贷款减少2411亿元。其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元。

相比于4月份居民存款的规律性减少，4月份住户贷款非规律性减少，才更值得我们关注。

为什么说4月份住户贷款减少是非规律性的？

因为最近几年，只有2022年和2023年4月份住户部门新增贷款减少， 2021年及之前几年4月份，住户部门新增贷款都是增加的。

2022年4月，住户贷款减少2170亿元。其中，中长期贷款减少1649亿元，短期贷款减少521亿元。

2021年4月，住户贷款增加5283亿元。其中，短期贷款增加365亿元，中长期贷款增加4918亿元；

2020年4月，住户部门贷款增加6669亿元。其中，短期贷款增加2280亿元，中长期贷款增加4389亿元；

2019年4月，住户部门贷款增加5258亿元。其中，短期贷款增加1093亿元，中长期贷款增加4165亿元。

四、不排除有部分存款流向理财、投资黄金，但这不构成4月份存款下降的主要因素

5月12日的证券日报称，东方金诚首席宏观分析师王青表示，不排除因居民存款向理财“搬家”，导致当月住户存款余额下降的可能。4月份理财规模重回增长，也暗示了这种可能性。招联金融首席研究员董希淼表示，随着资本市场稳定、理财产品净值回升，居民投资理财意愿逐步恢复，部分存款回流到资本市场、理财市场。近期黄金价格上涨较快，部分居民还加大了对与黄金相关的资产配置。同时，这也与一段时间来存款利率不断下行有关。

这两人说的，都有道理，但都不是问题的本质或者主要矛盾。

我在《居民已经掏老底消费了，超额储蓄纯属无稽之谈》一文中（链接地址：https://www.toutiao.com/article/7225630608788095540/?log_from=fc6db3a2fb592_1683119301074）分析过，一季度新增住户存款9.9亿元，同比增长26.6%，其中至少有4.17万亿住户存款，并非来源于居民的可支配收入和居民贷款，可能来自于个体户、自由职业者回撤的经营性流动资金和投资理财资金。

但从5月份股市、债市和黄金销售额来看，新增加的规模只有2-千亿左右，其中来自个人的部分就更少，仅占4月份减少的居民存款的10%左右，所以并非居民存款的主要因素。

但从5月份股市、债市和黄金销售额来看，新增加的规模只有2千亿左右。

其中来自个人的部分就更少，仅占4月份减少的居民存款的10%左右，所以并非居民存款减少的主要因素。

五、4月份存款、贷款都在减少，老百姓的钱去哪了？

国证大数据对所掌握的多方数据研究后认为，一季度居民存款增加，原本就是假象，因为前面我们分析过，增加的存款并非来自居民的收入和贷款。

实际上我们取消口罩之后的经济修复，主要还是利用国家掌握的货币政策以及资金要素分配权，在投资上、政府支出上、国有企业扩大生产上发力。从数据上看，一季度民间固定资产投资5.85万亿元，同比增长0.6%；国有资本固投4.88万亿元，同比增长7.7%。一季度居民支出增长5.4%，但全国财政预算支出增长了6.8%

而在增加劳动力收入上，提高居民消费能力上，国家并未拿出切实有效的政策和措施。恰恰三年口罩，对劳动力就业和居民收入的影响，又远大于对政府和国企的影响。

所以，要问老百姓的钱去哪了，我们要从三个方面看。

一是老百姓原本就没钱。

一季度，可比价的GDP同比增长了4.5%，但居民可支配收入扣除物价后实际仅增长3.8%。

与疫情之前的2019年1季度对比，2023年1季度现价GDP增长了31.2%，但居民工资性收入仅增长27.4%，比GDP低3.8个百分点。

这说明我们劳动力工资收入继续落后于劳动力所创造的财富，国民收入蛋糕中分给劳动力的部分变小了。这是老百姓存款减少、贷款减少的基础性原因。

二是收入差距继续扩大。

我们都知道，收入越高，用于理财的投资比例就越大，用于存款和消费的比例就越少。比如马云月入1个亿，他的生活消费最多也就几万块，只占其收入的百分之几。其他的钱，他用去理财投资了。他个人也无需贷款买车买房，因为他早就买了。但6亿月入1千的中低收入者，用尽其所有的收入，也只能过着紧巴巴的生活，买房要用尽6个荷包还必须依靠贷款。因此，发达国家利用完善的社会保障制度去向穷人转移支付，缩小收入差距。所以这两年我一直在建议，提高中低收入人群的收入，或者直接发钱，才能真正地刺激消费，恢复经济。

很遗憾，我们的收入差距还在继续扩大。5月9日国家统计局公布的2022年城镇私营单位和非私营单位的平均工资数据显示，2022年城镇私营单位年均工资为65237元，比非私营单位的114029元低42.8%，比2021年的41.1%还扩大了1.7个百分点。从增速看，私营单位年均工资增长3.7%，比非私营单位工资增速6.7%低接近一半。

根据国证大数据的测算，城镇的个体户、灵活就业人员的收入更低，他们的年收入只有不到5万元。

收入差距扩大，意味着中低收入人群的收入相对更低，存钱的能力更差，对贷款买车买房的需求更少（有能力付首付的更少了），从而影响了居民存款和贷款减少。

三是老百姓听从政府恢复消费的号召踮起脚消费了，但消费降级了。这也是存款与贷款减少的原因之一。

一季度的居民可支配收入现价同比增长5.1%，但居民人均消费支出同比增长了5.4%，社会消费品零售额同比增长了5.8%，分别比居民可支配收入同比增长幅度高0.3和0.7个百分点。支出增长比收入增长多，说明老百姓踮起脚在尽力消费。

因为老百姓收入跟不上经济的增长，加上消费的主力----中低收入阶层收入增长更少，所以居民在消费火热的同时，消费也在降级，即消费结构在向低单价倾斜。我在《关于2023年五一旅游热的冷思考》一文中（链接地址：https://www.toutiao.com/article/7228981059168256552/?log_from=e0b28379f1e36_1683882334028）分析过，今年五一与疫情之前的2019年五一对比，旅游接待人数和旅游收入，分别增长了19.09%和0.66%，但人均消费仅为510元，比四年前的2019年还低了15.4%。

为什么老百姓去巴厘岛的少了，去淄博烤串的多了？为什么买房的少了，但郊游的多了？这说明三年疫情老百姓真的是憋坏了，现在还是渴望消费的。但只能在收入允许的条件里，低消费。

不过，即使是降级的低消费，老百姓也是花了钱的，消费率也是增加了的。因此存款减少了，需要贷款的大额消费也减少了。

【作者：徐三郎】