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美国债务上限讨论波折中持续推进，风险资产走强，避险资产走弱，但市场风险偏好抬升的可持续性存疑。

全球关键宏观发展：欧美经济持续边际降温；中国4 月经济活动数据弱于市场预期；我们持续关注国内开发商流动性问题，美国债务上限以及银行业风险的发展。人民币双边汇率再次跌破7 的关键心理关口，但目前尚未看到市场恐慌行为。

全球主要资产：美国债务上限讨论波折中持续推进，风险资产走强，避险资产走弱，但市场风险偏好抬升的可持续性存疑。

中国在岸主要资产：股票和商品指数小幅回暖，人民币走弱，“债牛”回调。

短期来看，市场目前可能处于寻找交易主线的过程中，各个资产表现可能仍面临持续分化的局面。中长期来看，我们仍然认为风险资产可能仍面临最后一跌 （逐渐充分计价本轮全球经济低点），并在之后重新回到新的上升周期（经济增长触底反弹的领先信号可能愈发清晰）。

我们的大类资产趋势观点是：AH 股和美股短期震荡，趋势性反转仍需等待；中债短期存在高估的迹象，2023 年中后期存在上行风险；美债10 年收益率短期震荡下行，但未来数月下行速度可能逐渐加快；美元指数短期震荡，中长期仍存在下行压力；铜油短期谨慎乐观，趋势性反转或仍需等待；黄金短期谨慎乐观，但未来数月的走势可能取决于美国通胀和经济下行的相对速度。

风险：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。